中国否不存在房地产泡沫,否不会像日本和美国那样裂痕?高盛(Goldman Sachs)近期公布的报告称之为,中国房地产业情况十分危急。但即便房地产市场暴跌,结果也有可能会像美国和日本房地产市场瓦解那样差劲。全球金融危机之后中国房地产市场经历了一个繁荣期,2005年至2013年间,房价下跌了三倍多。

但近年来房地产开发热造成杠杆率下降,库存减少,许多地方都经常出现了鬼城。高盛回应,即使不是泡沫,中国房地产市场也不存在显著的泡沫迹象,很像上个世纪九十年代初日本的房地产泡沫以及2006年至2010年美国的房地产危机,不过中国的结局可能会有所不同。高盛的报告称之为,房地产泡沫一般来说有四个共同点。

首先,相对于基本面,房价经常出现难以置信的下跌。第二,对未来房价的预期显得不现实。

第三,不受严格货币政策及监管缺口影响,信贷大幅度快速增长。最后,到后期阶段,房地产供应量大幅提高。这份报告称之为,但中国的房地产市场的几个特点可以减低冲击。与1990年的日本和2006年的美国比起,中国城镇化建设所处的阶段要初级得多。

中国的城镇化率在2012年突破了50%关口。正在增大的家庭规模以及棚户区改建的长久必须可能会之后夹住住房市场需求。

与美国和日本一样,中国的信贷快速增长仍然更为很快。但面对债务水平下降的是建筑商和地方政府,而不是购房者。美国住房市场危机是以面向消费者的严格信贷标准为特征,许多不合格的借款者举借了过多的债务,并利用了利率诱人的住房抵押贷款产品。该报告称之为,中国住房抵押贷款市场的情况几乎有所不同。

事实上,中国的住房所有者在这其中有更加多自身利益。在中国,首套房的购房者必需缴纳低于30%的首付款。二套房的购房者则要缴纳低于60%的首付。

另外,该报告称之为,中国家庭的债务水平要高于美国家庭,18%的中国家庭举借了抵押贷款,而美国的这一比例是49%。报告称之为,中国家庭的较低债务开销伴随着决策者可在适当时通过信贷投入来提振住房市场需求,不过这可能会遏止未来几年的市场需求。报告称之为,短期内,正处于高位且大大减少的库存可能会之后拖垮建筑活动上升。中国央行近来为限制房贷规定所实施的涉及措施(容许更加多购房者享用更加较低的首付比例)将带给助益,而且决策者还可以用于更加多政策工具来挽回楼市滑坡势头。

中国领导层可更进一步放开房贷政策,并延后实施那些可能会诱导投资市场需求的规定(例如房产税)。领导层还可通过基础设施开支增进建筑业活动。

如果房地产商的债权人风险过慢增高,政府可以向它们获取流动性以便将阻塞效应最小化。但报告认为,就实际情况而言,北京在构建经济软着陆的过程中面对更好的限制性因素。政府期望之后诱导中国可观的影子银行系统以遏止建筑业未来经常出现供给不足情况。而与此同时,随着经济增长速度上升,中国政府也期望承托市场需求。

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